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投资专栏

小知识:指数分级基金上市首周究竟如何走?2015-07-10 来源:信诚基金管理有限公司

指数分级基金上市首周的走势是如何的呢,下面为大家做个分析:

B级涨停很常见

约定收益在一年期定存利率+3%的分级基金上市后,B大概率是上涨的,涨停更是常态,具体上涨多少需要看B类的净值及市场的配合。

同时,关于指数基金的持有,谈一下两个投资者最为关心的问题

第一,对于新指数基金,该在上市前认购,还是在上市后申购?

从第一个问题看,在认购期认购,往往可以获得B级上市首日的“大概率上涨或者涨停”收益,而且认购期间费用要低于申购费率。不过,从基金募集开始、募集结束,一直到基金建仓完毕上市,往往最短至少需要2周时间。从这些分级基金来看,成立到上市有两周至一个月的时间,这样投资者要付出这一段时间的机会成本,由于新基金建仓需要时间,期间若指数波动较大,投资者所持有的基金或和指数偏离较大。相对来说,申购则更有目标性,更适合溢价套利或者折价套利、或者看准这一行业布局。

第二,是长期持有还是寻求短期交易型机会?

现在市场上,指数分级基金迎来大扩容,基本涵盖了所有的行业。愿意长期持有的投资者,可以选择指数分级基金的母份额布局,在牛市中往往表现要好于主动型基金,不过行业表现差异较大,最好重点是布局有成长性的行业。若新手,选择一些宽基指数更适合。而指数基金的B类基金,由于拥有杠杆,涨跌幅度均非常巨大,同时还存在上折和下折机制,适合投资者寻求短期的交易型机会。

A类约定收益率

虽然A类在牛市中往往不被投资者重视,但其实也存在两类玩法值得关注。

经统计,市场上发行的分级基金中,A类约定收益率多数设定在“一年期银行定期存款利率(税后)+3.00%”,也有部分“一年期银行定期存款利率(税后)+3.5%”和“一年期定期存款利率(税后)+4.00%”,其他“一年期定期存款利率(税后)+4.5%”或“一年期定期存款利率(税后)+5%”的较少,还有一些约定收益率固定的产品。

A的约定收益率高低对二级市场影响多大?数据也显示,中航军A(一年期定期存款利率(税后)+5%)上市首日涨停,而第二日也一度冲击涨停。而同样约定收益率较高的前海开源中证健康,上市首日A类也冲击涨停。而其他多数分级基金都是折价上市,上市首日基本都是0.9元左右。所以,A类基金的上市首周的涨跌幅同约定收益有直接的关系。

因此,约定收益率带来第一个玩法,就是若A类给出约定收益率较高,则可能上市出现溢价,具备投资价值,不过认购可能会损失1个月左右机会成本。如何理解这一问题?据一位分级基金经理表示,指数分级基金A类份额可以理解为一个永续债,当收益率处于市场平均水平时,正常情况下是应该折价交易,但A类份额收益率若较高,超出市场平均水平则具备了“稀缺性”,因此会出现溢价交易,同样这一类现象也出现在债券品种上。不过,他表示,A收益率过高可能长期对B类负担会很大,正常情况下,B类大概率处于折价交易状态。

第二类玩法则是处于较大折价状态时。据一位基金公司产品设计人士表示,设计合理的权益指数分级基金,A份额二级市场往往呈现折价,但折价有限度,在现在的利率水平下,若当期收益/二级市场价格达到7.00%以上的高水平时,以保险公司为代表的稳健份额投资者会进场,维持价格的稳定。