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投资专栏

当分级B失去杠杆,甚至跑不过跟踪指数,怎么办?2015-04-24 来源:信诚基金管理有限公司

这些天很多人都在关注分级B的杠杆问题。例如买了TMT中证B(150174)的小伙伴,问的问题就比较多。大致是这些天150174的杠杆没出来,有时候甚至和跟踪的中证TMT指数走势一样。包括金融B(150158)、有色800B(150151)也有类似症状。

其实,这种症状,属于典型的一种分级基金“间歇性”僵尸症状——杠杆失灵。这属于分级基金投资疑难杂症中的中高级毛病。目前还没有特效药。

其典型的发病症状为:你看对了行业也看对了方向,但是这个带杠杆的分级B涨得竟然没有相同标的的ETF好,甚至还涨不过跟踪的指数。买分级B的小伙伴,都是奔着分级B的杠杆来的。一下子杠杆失灵了,心里急啊!搞得你很想去买个相同标的的ETF算了,但你也不知道是不是第二天市场的信心又恢复了,僵尸症状消失,分级B类又涨起来了,所以难以对症下药。

既然没有特效药,那是不是可以从形成机理上研究,来规避呢?小编近期潜心钻研,跟踪了一些出现僵尸症状分级B前的走势,今天和大家探讨一下,希望对大家有所帮助。

一般来说,僵尸B的出现前,有一些相同的情形:

首先,持续的整体溢价或整体高溢价。

其次,该分级B的累计涨幅较大,即跟踪的指数累计涨幅大。

最后,市场有调整,对后市产生分歧。

如果分级基金持续整体溢价,会吸引套利资金申购-拆分-卖出AB份额,进行套利。目前很多券商都可以盲拆,缩短了时间,提高了套利效率。如果分级基金持续整体溢价,不断地有场外资金申购,“创设”新的A、B份额,好比出现一个无限供应的市场,无限供应的商品,在这个商品的需求上升有限的情况,价格肯定不会涨了,而且要跌。

这也就是我们经常看到一些分级B忽然跌停,而且巨量封跌停,你会发现对应指数没跌甚至涨了阿,这是怎么回事?别奇怪,套利资金出来了,因为该分级前几天整体溢价率过高。就比如今天的有色B。这样的跌停走势,对B类投资者的打击是很大的。很多不明就里的投资者,会被这种“突然性”跌停吓倒,并受伤离场。

如果叠加上这些因素:该分级B前期涨了很多,以及跟踪指数调整,市场接近关键点位出现分歧,那么肯定会影响投资者情绪,导致分级B的需求急剧下降——大家不买分级B了,我要观望下。最典型的指标就是该分级B的成交量显著下降。于是,一边是套利资金出货,一边是分级B的投资者开始观望。最终僵尸症状出现了。大家可以分析下手中拿的分级B是不是出现这种情况?

知道了原因,我们有什么解决方法?说句实在话:没有!

只有从原因处入手进行规避。如果已经买了分级B出现这种情况,大家只能等待。等待整体溢价消失,或者市场分歧消失,大家重新对预期看好。这个时候,该分级B的僵尸症状会自然消失,恢复其杠杆性。如今天TMT中证B(150174)已经痊愈出院了,截至上午收盘,150174涨6.7%,中证TMT指数涨3.43%。

投资者甚至可以利用僵尸症状进行套利。因为出现僵尸症状时,分级B的溢价会急剧缩小,有的甚至出现折价。这个时候分级B往往是一个好的买点。等待市场的纠偏机会。

就如中证500B(150029)长期折价,导致其长期低于其合理估价。小编觉得,如果不合理,市场总有一天会纠偏。只是,这个纠偏的时间和机会成本,是否可以接受?

事实上,每一个分级B都有可能遭遇僵尸症状。这是无关产品问题,而是市场信心或者市场情绪的反应。这也是分级B产品的特色决定的。其实最终的解决办法,依然是我们上周提到的,建立分级B的投资组合,拉长自己的投资期限,不只是着眼于极短期的投资。这样,所谓的间歇性僵尸症状,你就可以忽略了。